不投游戏股的原因主要有以下几点：

商业模式弊端：

游戏股的低估值是有必要的，因为判断一个游戏股的永续性太难了。游戏公司当下的产品与未来的产品无关，哪怕现在的游戏流水再高，再成功，也算不准未来能不能复制成功。这与传统行业如茅台、海天等30年之后依然卖一样的产品的情况不同。游戏是极轻资产的行业，虽然ROE很高，但新竞争者进入的壁垒很低，小公司很容易扳倒大公司。

政策风险：

游戏行业从2018年开始就被政策打压得非常厉害，游戏行业群雄逐鹿的状态已经结束，当前只有几家公司掌控力强，其他公司没有好平台开发的游戏只能被收购。国内游戏行业基本没有核心上市公司。

负面影响：

游戏产业有大利润，但也带来了巨大的负面影响，特别是对青少年沉迷游戏的问题。许多家长和监护人认为游戏公司产出的游戏在毒害着孩子们，影响他们的学习和生活。

监管风险：

游戏监管新规对游戏行业的影响较大，尤其是限制了单个游戏ID的充值上限，可能会对游戏公司的收入产生显著影响。尽管有观点认为某些监管措施是“黄金坑”，但整体上，游戏行业的前景依然不明朗。

社会偏见：

许多人对游戏产业存在偏见，认为游戏对青少年的负面影响远大于正面能量。这种社会偏见也影响了投资者对游戏股的态度。

综上所述，不投游戏股的原因主要包括游戏商业模式的弊端、政策风险、负面影响、监管风险以及社会偏见等多方面因素。这些因素共同作用，使得游戏股在投资上存在较大的不确定性和风险。