《拳皇》系列游戏之所以没有像早期那样红极一时，可以归结为以下几个主要原因：

时代的变迁与挑战

90年代末，随着个人电脑和家用游戏机的崛起，街机市场面临严峻考验。原本独一无二的街机体验，随着技术的迁移，变得不再独特。街机性能的限制，使得《拳皇》在新平台上的竞争优势逐渐削弱。

消费群体的转移

原《拳皇》的忠实粉丝随着岁月流转，年龄增长，对街机游戏的热情减退。新一代玩家的口味和兴趣点发生了变化，这对任何游戏来说都是考验，包括《拳皇》在内。

互联网普及的影响

2000年之后，互联网逐渐普及，有电脑的人连上了宽带，没电脑的人去网吧上网，全面上网加速了街机游戏的消失。新基板、新游戏的昂贵价格，也使得街机厅的经营越来越困难。

游戏设计的反思

《拳皇》的一年一作模式，虽然带来了新鲜感，但也导致了平衡性问题，影响了玩家的投币率。缺乏持续的平衡调整和系列细化，使得游戏的持久吸引力大打折扣。

竞技平台的困境

《拳皇》作为竞技游戏，过于依赖老玩家的支持，新角色的引入节奏过慢，对于新手来说，技术门槛过高，难以入门。

市场多元化和竞技门槛

随着电子游戏市场的不断扩展，玩家的选择变得愈加丰富。从大型开放世界游戏到角色扮演游戏，再到生存类游戏，各种题材层出不穷。而格斗游戏作为一种高度竞争的类型，逐渐难以适应这种多元化的市场需求。多人在线竞技游戏（MOBA）如《英雄联盟》和《DOTA2》的崛起，使得原本忠实的格斗游戏玩家逐渐流失，转向这些有更高社交性和策略性的游戏。

缺乏创新

尽管一些经典格斗游戏如《拳皇》和《街头霸王》系列仍然吸引了一部分核心玩家，但整体而言，这些游戏在玩法和机制上缺乏突破。在快速发展的时代，玩家的期待日益提高，而仅靠不断更新角色和皮肤已无法满足他们对新鲜感的渴望。

盗版问题

盗版猖獗，尤其是在90年代末期，许多家庭尤其是青年的娱乐，可能还会有“街机房”这一选择，而机房玩的并不是那些娃娃机等游艺机，而是电玩，拳皇97就是其中一款。由于店家采用的基板都是打的盗版的克隆软件，价格便宜，97的市场也就诞生了。但到了2000年以后，国内开始慢慢禁止日本游戏的进口，再加宽带的普及，还有网吧的出现，各方面的国情因素，导致街机厅渐渐消失在人们眼前。

综上所述，《拳皇》系列游戏之所以没有像早期那样红极一时，是多种因素共同作用的结果，包括时代的变迁、消费群体的转移、互联网普及、游戏设计的问题、竞技平台的困境、市场多元化、缺乏创新以及盗版问题等。